2026-05-19 — 次浏览
Max pain 分析 — 12 支 AI 股票于 2026 年 6 月月度期权到期
12 支 AI 个股 2026-06-18 到期的 max pain，2026-06-02 更新。多周涨势把 11/12 推到 max pain 之上（远高于）；只有 META 在下方（近乎钉住）；无一钉住。AMD/MU 的巨大缺口是陈旧 OI 假象，并非钉住目标——本周请谨慎解读 max pain。
Max pain 是「最多期权合约到期时变成废纸」的行权价 —— 也就是期权卖方（通常是做市商）净赚最多、买方损失最多的位置。理论是这样：月度期权接近到期时，做市商对冲其库存，股价往往会漂向 max pain 行权价。
本分析涵盖 12 支主要 AI 相关股票 于 2026 年 6 月月度期权到期日：落在 2026-06-18 周四（因为 2026-06-19 周五是 Juneteenth 美国市场假日，故提前一天）。已于 2026-06-02 更新 —— 一波多周的 AI 涨势已把几乎整组股票推到 远 高于 max pain 的位置。机械地看，这读作普遍的向下重力，但如今缺口大到（AMD −117%、MU −132%）使得 max pain 本周成为偏弱信号：现价单纯跑赢了未平仓量所在的位置。请把这张表读作「OI 的质量在哪里」，而非一组钉住目标——参见下方的涨势警示。
Max pain 表 — 2026 年 6 月月度期权（2026-06-18），2026-06-02 更新
| 个股 | 目前股价 | Max pain 行权价 | 距离 | 方向 |
|---|---|---|---|---|
| NVDA | $223.14 | $170 | -31.3% | ↓ 向下拉 |
| AVGO | $484.70 | $360 | -34.6% | ↓ 向下拉 |
| AMD | $520.98 | $240 | -117.1% | ↓ 陈旧 OI 假象 |
| AAPL | $315.19 | $260 | -21.2% | ↓ 向下拉 |
| GOOGL | $361.64 | $305 | -18.6% | ↓ 向下拉 |
| MSFT | $441.51 | $415 | -6.4% | ↓ 向下拉 |
| AMZN | $256.53 | $225 | -14.0% | ↓ 向下拉 |
| META | $597.73 | $607.50 | +1.6% | ↑ 近乎钉住 |
| TSM | $446.74 | $370 | -20.7% | ↓ 向下拉 |
| MU | $1,068.58 | $460 | -132.3% | ↓ 陈旧 OI 假象 |
| PLTR | $152.19 | $130 | -17.1% | ↓ 向下拉 |
| TSLA | $422.94 | $375 | -12.8% | ↓ 向下拉 |
距离为负代表目前股价 > max pain（重力向下拉）；为正代表股价 < max pain（重力向上拉）。「钉住」= 在 max pain 的 ±1% 之内；META 处于 −1.6%，是表中最接近的。本次更新省略了各行权价的 OI 墙 —— 在涨势中，最重的行权价多半是陈旧、深度价内的遗留合约，与其说提供信息，不如说会误导。
为何 max pain 本周不可靠（涨势问题）
Max pain 在现价交易于未平仓量主体附近时才有效。经过一波多周的 AI 涨势后，这一点对本组股票已不再成立——现价远跑在大部分 OI 所写的行权价之上，于是模型几乎在每处都机械地指向「向下」，而这并不构成可交易的信号。
- AMD（−117%）与 MU（−132%）是假象，不是目标。 它们的 max pain 行权价（$240 与 $460）远低于现价（$521、$1,069），因为最重的 OI 是数月前以低得多的价格写下的、陈旧的深度价内遗留合约。通常用来过滤掉这些的 ±25% 近价窗口，本身也被这波涨势跑赢了。不要把这些读作「AMD 将下跌 50%」。
- 就连「干净」的名字也被涨势扭曲了。 NVDA（−31%）、AVGO（−35%）、TSM（−21%）、AAPL（−21%）都显示出宽幅的向下缺口，但在趋势盘面中 max pain 是一张阻力/支撑地图，而非重力终点。把它们看作「上方有限的做市商向上拉支撑」，而非做空设定。
- META 是唯一仍接近其钉住价的名字（$598 对 $607.50，−1.6%）——它是表中唯一真正的 max pain 判读，也是唯一一个钉住机制可能在 6 月 18 日前真正发挥作用的候选。
- 诚实的结论： 当 12 支里有 11 支远高于 max pain 时，这个信号告诉你的是盘面处于强劲上升趋势，而非反转将至。在下一轮 OI 累积后（2026-06-08 / 2026-06-12）重新检视——只有当现价停止跑赢行权价时，收敛才会重新形成。
计算方法
行权价 S 的 max pain 计算如下：
total_pain(S) = Σ [max(0, S - K_call) × OI_call × 100] ← ITM calls cost money
+ Σ [max(0, K_put - S) × OI_put × 100] ← ITM puts cost moneyMax pain 行权价是在所有行权价中使 total_pain 最小化的 S。每张合约代表 100 股，故乘以 ×100。
资料来源：Alpaca Markets 期权合约 API，于 2026-06-02 更新；未平仓量快照日期为 2026-05-29（最后一个完全结算的交易日）。行权价被限制在 ±25% 的近价窗口内，以免陈旧的深度价内遗留 OI 扭曲 pain 最小值——但本周的涨势够剧烈，使得即便是这个窗口，AMD 与 MU 仍被遗留的深度价内 OI 主导，这就是它们的缺口读作 −117% / −132% 的原因。本次更新的表中省略了各行权价的 OI 墙，理由相同：现价远高于大部分已写 OI 时，「最重 call/put」的行权价多半是陈旧的，与其说提供信息，不如说会误导。相比 2026-05-28 的快照，最大的变化是：随着涨势延续，缺口全面扩大，PLTR 从低于翻转到高于 max pain，而 META 从高于翻转到（刚好）低于。
限制 —— max pain 失效的情况
Max pain 是一个重力模型，不是方向论点。它在以下情况会失效：
- 高波动体制。 在财报、宏观事件、涨势或急速 risk-on/off 行情中，部位驱动的对冲会压过 max pain 机制——而这正是本周这张表所处的体制。
- 远期到期。 >45 DTE 的月度期权「钉住压力」较弱；周度期权（under 7 DTE）则显示出更强的 max pain 效应。
- 低交易量个股。 当 OI 偏薄（最重行权价低于 5K 合约）时，max pain 计算会变得嘈杂。
- 趋势惯性。 若个股处于强方向性趋势，max pain 提供的是阻力/支撑，而非重力终点。这正是目前主导的失效模式。
Practitioner note
对开发者／交易者而言：
- 把 max pain 当作 30 天方向偏向，而非交易信号——本周连这个都勉强。 12 支里有 11 支远高于各自的钉住价，这张表描述的是强劲上升趋势，而非设置反转。在依据任何单一判读行动前，把它搭配宏观追踪器（Fed Funds、10Y 收益率、体制）与财报日历一起看。
- META 是唯一近乎钉住的名字（−1.6%）。 若你做卖方溢价，它的 6 月 18 日近价跨式（straddle）是唯一一个钉住机制仍有意义的候选。其余都离各自的钉住价太远，不足以倚靠。
- 忽略 AMD/MU 的缺口作为方向信号。 −117% / −132% 衡量的是陈旧的遗留 OI，而非 50% 回撤论点。若你想对这些名字做出真正的下行判读，请用图表与 IV，而非这张表。
- 在 2026-06-08 与 2026-06-12 重跑。 Max pain 行权价会随新 OI 累积进入到期而移动；只有当现价停止跑赢已写的行权价时，收敛才会重新形成。
被低估的角度：2026 年 AI 个股的 max pain 与 AI 前（2019-2022）的盘面根本不同。 单股期权交易量现在是 3-5 倍以散户为主，而在涨势中，这股散户流追逐的是高于现价的 call——这也是本周 OI 质量远落后于价格的部分原因。由此产生的做市商部位失衡对有耐心的交易者是可利用的，但前提是盘面要平静到足以让现价与行权价重新收敛。这值得另开一篇更深入的分析。