2026-05-19 — 次瀏覽
Max pain 分析 — 12 檔 AI 股票於 2026 年 6 月月選到期
12 檔 AI 個股於 2026-06-18 到期的 max pain，2026-06-02 更新。連續多週的漲勢把 11/12 推到 max pain 之上（遠高於），只有 META 在下方（接近釘住）；無一檔釘住。AMD／MU 的巨大缺口是 stale-OI 假象、非 pin 目標 —— 本週請審慎解讀 max pain。
Max pain 是「最多選擇權合約到期時變成廢紙」的履約價 —— 也就是選擇權賣方（通常是做市商）淨賺最多、而買方損失最多的位置。理論：月選接近到期時，做市商避險其庫存，股價往往會朝 max pain 履約價漂移。
本分析涵蓋 12 檔主要 AI 相關股票 於 2026 年 6 月月選到期，到期日落在 2026-06-18 週四（提前一天，因為 2026-06-19 週五是 Juneteenth 美國市場假日）。2026-06-02 更新 —— 連續多週的 AI 漲勢已把幾乎整組股票推到 遠 高於 max pain 之上。機制上這讀作廣泛的向下重力，但缺口如今寬到（AMD −117%、MU −132%）max pain 本週只是個弱信號：現價單純跑得比未平倉量（OI）所在的位置還快。把這張表讀作「OI 質量在哪裡」，而非一組 pin 目標 —— 詳見下方的漲勢警示。
Max pain 表 — 2026 年 6 月月選（2026-06-18），2026-06-02 更新
| 個股 | 目前股價 | Max pain 履約價 | 距離 | 方向 |
|---|---|---|---|---|
| NVDA | $223.14 | $170 | -31.3% | ↓ 向下拉 |
| AVGO | $484.70 | $360 | -34.6% | ↓ 向下拉 |
| AMD | $520.98 | $240 | -117.1% | ↓ stale-OI 假象 |
| AAPL | $315.19 | $260 | -21.2% | ↓ 向下拉 |
| GOOGL | $361.64 | $305 | -18.6% | ↓ 向下拉 |
| MSFT | $441.51 | $415 | -6.4% | ↓ 向下拉 |
| AMZN | $256.53 | $225 | -14.0% | ↓ 向下拉 |
| META | $597.73 | $607.50 | +1.6% | ↑ 接近釘住 |
| TSM | $446.74 | $370 | -20.7% | ↓ 向下拉 |
| MU | $1,068.58 | $460 | -132.3% | ↓ stale-OI 假象 |
| PLTR | $152.19 | $130 | -17.1% | ↓ 向下拉 |
| TSLA | $422.94 | $375 | -12.8% | ↓ 向下拉 |
距離為負代表目前股價 > max pain（重力向下拉）；為正代表目前股價 < max pain（重力向上拉）。「釘住」= 在 max pain ±1% 之內；表中以 META 的 −1.6% 最接近。本次更新略去各履約價的 OI 牆 —— 在漲勢中，最重的履約價多半是過時、深度價內的舊合約，與其說提供資訊，不如說更會誤導。
為何 max pain 本週不可靠（漲勢問題）
Max pain 在現價接近大部分未平倉量時才有效。經過連續多週的 AI 漲勢，這對本組股票已不再成立 —— 現價已遠高於多數 OI 被寫下的履約價，因此模型機制上幾乎在每一檔都指向「向下」，但這並非可操作的信號。
- AMD（−117%）與 MU（−132%）是假象，不是目標。 它們的 max pain 履約價（$240 與 $460）遠低於現價（$521、$1,069），是因為最重的 OI 是數月前在低很多的價格寫下、過時且深度價內的舊合約。原本能濾掉這些的 ±25% 近價視窗，本身也被這波漲勢甩在後面。不要把這些讀作「AMD 將下跌 50%」。
- 連「乾淨」的名字也被漲勢扭曲。 NVDA（−31%）、AVGO（−35%）、TSM（−21%）、AAPL（−21%）全都顯示寬幅的向下缺口，但在趨勢盤面中 max pain 是一張阻力／支撐地圖，而非重力終點。把它們視為「上方有限的做市商上拉支撐」，而非放空設定。
- META 是唯一仍接近其 pin 的名字（$598 對 $607.50，−1.6%）—— 是表中唯一真正的 max-pain 判讀，也是唯一在進入 6/18 前 pin 機制可能真正咬住的候選。
- 誠實的結論： 當 12 檔中有 11 檔離 max pain 這麼遠，這個信號是在告訴你盤面正處於強勁的上升趨勢，而不是反轉已到期。等下一次 OI 累積之後（2026-06-08 ／ 2026-06-12）再重新檢查 —— 唯有現價停止跑贏履約價，收斂才會再次形成。
計算方法
履約價 S 的 max pain 計算為：
total_pain(S) = Σ [max(0, S - K_call) × OI_call × 100] ← ITM calls cost money
+ Σ [max(0, K_put - S) × OI_put × 100] ← ITM puts cost moneyMax pain 履約價是在所有履約價中使 total_pain 最小化的 S。每張合約代表 100 股，故乘以 ×100。
資料來源：Alpaca Markets 選擇權合約 API，於 2026-06-02 更新；未平倉量快照日期為 2026-05-29（最後一個完全結算的交易日）。履約價被限制在 ±25% 近價視窗，使過時的深度價內舊 OI 不會扭曲 pain 最小值 —— 但本週的漲勢夠急，連那個視窗都讓 AMD 與 MU 仍被深度價內的舊 OI 主導，這就是它們缺口讀作 −117% ／ −132% 的原因。基於同樣理由，本次更新從表中略去各履約價的 OI 牆：在現價遠高於多數已寫下 OI 的情況下，「最重 call／put」履約價多半過時，與其說提供資訊，不如說更會誤導。相較 2026-05-28 快照的最大變化：隨著漲勢延續，缺口全面擴大，PLTR 由低於 max pain 翻轉為高於，而 META 由高於翻轉為（剛剛）低於。
限制 —— max pain 失效的情況
Max pain 是一個重力模型，不是方向論點。失效時機：
- 高波動體制。 在財報、宏觀事件、漲勢，或急速 risk-on/off 行情期間，部位驅動的避險會淹沒 max pain 機制 —— 正是本週這張表所處的體制。
- 遠期到期。 月選 >45 DTE 的「釘住壓力」較弱。週選（under 7 DTE）顯示更強的 max pain 效果。
- 低交易量個股。 當 OI 偏薄（最重履約價的合約數 under 5K）時，max pain 計算會變得雜訊很大。
- 趨勢慣性。 若一檔股票處於強方向性趨勢，max pain 提供的是阻力／支撐，而非重力終點。這是目前主導的失效模式。
Practitioner note
對開發者／交易者：
- 把 max pain 當作 30 天方向偏向，而非交易訊號 —— 而本週連這點都勉強。 在 11/12 的名字遠高於各自的 pin 的情況下，這張表是在描述強勁的上升趨勢，而非鋪陳反轉。在依據任何單一判讀行動前，先搭配宏觀追蹤器（Fed Funds、10Y 殖利率、體制）與財報日曆一起看。
- META 是唯一接近釘住的名字（−1.6%）。 若你做賣方收權利金，它的近價 6/18 跨式（straddle）是唯一一個 pin 機制仍有意義的候選。其餘全都離 pin 太遠、不足以倚靠。
- 忽略 AMD／MU 的缺口作為方向信號。 −117% ／ −132% 衡量的是過時的舊 OI，而非 50% 的回檔論點。若你想對那些名字得到真正的下檔判讀，請用線圖與 IV，而非這張表。
- 在 2026-06-08 與 2026-06-12 重跑。 Max pain 履約價會隨著新 OI 累積進入到期而移動；唯有現價停止跑贏已寫下的履約價，收斂才會再次形成。
被低估的角度：2026 年的 AI 個股 max pain 與 AI 之前（2019-2022）的盤面有本質上的不同。 單股選擇權交易量現在 3-5 倍以散戶為主，而在漲勢中，這股散戶資金會追逐高於現價的 call —— 這也是本週 OI 質量遠遠落後股價的部分原因。它所造成的做市商部位失衡，對有耐心的交易者是可利用的，但只有等盤面冷靜到足以讓現價與履約價重新收斂之後才行。值得另開一篇更深入的分析。