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Max Pain 分析（2026-06-09）— 12 只 AI 股于 2026 年 6 月月度期权到期

12 只 AI 个股于 2026-06-18 到期的 max pain，2026-06-09 以盘中实时价（~14:47 ET）重新计算。12 只中 8 只高于 max pain（向下拉）、4 只低于（向上拉）、0 只钉住。META 跌破钉住点（+5.13%）；TSLA 是最接近钉住者（+1.12%）；AMD 缺口最大，−11.89%。

Max pain 是让最多期权合约变成废纸的行权价 — 也是期权卖方（通常是做市商）净利最大、而买方损失最大的价位。理论上：当月度期权接近到期时，做市商会对冲其库存，股价往往会漂向 max pain 行权价。

本分析涵盖 12 只主要 AI 相关股票 于 2026 年 6 月月度期权到期，到期日为 2026-06-18 周四（因 2026-06-19 周五是 Juneteenth 美国市场假日，月度期权提前一天）。2026-06-09 更新 — 先讲清楚数据诚实性：本文股价是盘中 ~14:47 ET 的实时快照（市场开盘中，不是收盘价），而未平仓量是 2026-06-05 周五的最终 OI（抓取时 06-08 周一的 OI 尚未公布）。距到期约 9 天。本次更新的头条：盘面变成双向了。06-04 是 10 只高于 / 1 只低于 / 1 只钉住；今天是 8 只高于 / 4 只低于 / 0 只钉住。META 跌破了它的钉住点 — 卖压跌穿 $620，现在位于钉住点下方 +5.13% — 而 TSLA（+1.12%）是新的最接近钉住候选，刚好落在 ±1% 区间外。

Max pain 表 — 2026 年 6 月月度（2026-06-18），2026-06-09 更新

距离为负代表当前股价 > max pain（重力向下）；为正代表股价 < max pain（重力向上）。“钉住”= 在 max pain ±1% 之内；本次更新没有任何个股符合 — TSLA 的 +1.12% 最接近，刚好落在区间外。

4 个最值得关注的信号（2026-06-09 更新）

1. META 跌破钉住点 — 06-04 的头条已经反转

06-04 时，META 距离 $622.50 的 max pain 只有 −0.8%，是唯一被钉住的个股。五天后 META 卖压跌到 $589.76（盘中），max pain 落在 $620 — 现价如今位于钉住点下方 +5.13%，是表中较大的向上拉力之一。做市商对冲现在是配合反弹往 $620 朝 6/18 收敛，而不是把股价压在那里。两侧的墙依然干净：上方 $720 call 墙（27.9K OI）、下方 $500 put 墙（14.8K OI）。被打破的钉住提醒我们这个模型的极限：方向性的卖压在几个交易日内就盖过了两周的钉住机制。

2. TSLA 是新的最接近钉住候选（+1.12%）

TSLA 在 $395.58、对上 $400 的 max pain，只差 +1.12% — 全表最小的缺口，虽然仍在严格的 ±1% 钉住区间外。距到期约 9 天、钉住压力正在收紧，TSLA 是进入 6/18 前最值得观察真正钉住行为的个股。最重的行权价离现价较远 — $450 call 墙（31.8K OI）与 $300 put 墙（22.9K OI）— 所以这个钉住的结构性支撑比上周的 META 松，但距离本身是全盘面最紧的。

3. AMD 的缺口腰斩 — 仍是最大，−11.89%

06-04 时 AMD 的缺口是 −23.5%，遥遥领先全表。之后的卖压把现价从约 $519 拖到 $465.32（盘中），max pain 则从 $420 上移到 $410 — 缺口大致腰斩到 −11.89%，仍是全宇宙最大。$400 行权价仍是两侧最重的近价位（15.4K call、8.6K put）。解读与之前相同、只是张力变小：若 AMD 持续走弱，$400–$410 区间是上方的做市商支撑，而非做空信号。

4. NVDA 的 $200 call 持续堆叠 — 103.4K，全表最重行权价

NVDA 的 $200 call 持有 103,406 口合约（从 06-04 的 102.8K 再增）— 仍是 12 只中单一最重的行权价。$200 的 put 端也在堆（64.8K）。股价 $206.40、max pain $195，−5.52% 的缺口显示向下拉，但 $200 行权价是重力地板：现价正下方的双向重 OI 同时是磁铁与支撑。6 月初的卖压后，NVDA 已离这条线近得多 — 果断跌破 $200 会让做市商翻成 short-gamma 卖压往 $195。

方法论

行权价 S 的 max pain 计算如下：

total_pain(S) = Σ [max(0, S - K_call) × OI_call × 100]   ← ITM call 要花钱
              + Σ [max(0, K_put - S) × OI_put × 100]     ← ITM put 要花钱

Max pain 行权价是让 total_pain 最小化的 S。每口合约代表 100 股，因此 ×100。

数据来源：Alpaca Markets options contracts API。股价是 2026-06-09 ~14:47 ET 的盘中实时快照（市场开盘中 — 不是收盘价）；未平仓量（OI）快照日期为 2026-06-05（open_interest_date）— 即周五的最终 OI，因为 OI 以一个交易日延迟结算，06-08 周一的数字在抓取时尚未公布。行权价限制在 ±25% 近价窗口，避免过时的深价内（deep-ITM）旧 OI 扭曲 pain 最小值。相对上一次更新的主要变化：盘面从 10 高于 / 1 低于 / 1 钉住变成 8 高于 / 4 低于 / 0 钉住 — META 向下跌破钉住点，MSFT、PLTR、TSLA 都位于各自行权价下方。

限制 — max pain 何时失效

Max pain 是一个重力模型，不是方向性论点。它在以下情况失效：

• 高波动环境。 财报、宏观事件、轧空、或剧烈的 risk-on/off 时，持仓驱动的对冲会盖过 max pain 机制。本周 META 被打破的钉住就是活生生的例子。
• 远到期。 超过 45 DTE 的月度期权“钉住压力”较低。周度期权（under 7 DTE）的 max pain 效应较强。在约 9 DTE，这个解读已接近最大相关性 — 进入 6/18 的最后一段。
• 低量个股。 当 OI 偏薄（最重行权价 under 10K 口），max pain 计算变得有噪声 — MU 最重的行权价在 $700 只有 6.3K call / 8.2K put，加上 FQ3 财报就在窗口附近，它的解读是 12 只中最吵的。
• 趋势延续。 若个股处于强势方向趋势，max pain 提供的是阻力/支撑，而非重力目的地。行情比一周前更震荡 — 而这正是钉住机制更重要的时候。

实务笔记

给 builders / 交易者：

• 把 max pain 当作 30 天方向偏向，而非交易信号。 8 只高于、4 只低于，这张表描述的是急跌后的双向行情 — 在依任何单一解读行动前，搭配宏观追踪（Fed Funds、10Y 收益率、regime）与财报日历。
• TSLA（+1.12%）是进入 6/18 的钉住候选。 本次更新没有严格意义上的钉住个股，但 TSLA 的缺口最紧，而 9 天正是钉住压力开始咬住的时候。META 被打破的钉住（位于 $620 下方 +5.13%）是同一页上的警世故事。
• AMD 的 −11.89% 是最大缺口，但五个交易日内腰斩 — 是卖压做的功，不是钉住。它仍读作 $400–$410 区间的上方做市商支撑，而非做空论点。
• 小心 MU。 它的 max pain 解读是 12 只中最薄的，且 FQ3 财报就在到期窗口附近 — 事件风险在那里盖过钉住机制。
• 约 2026-06-15 重跑。 最后一周 OI 堆叠很快；到期前的最后一次更新才是钉住压力最强的那次。

少有人谈的角度：被打破的钉住本身就是信息。 META 花了两周收敛到 $622.50，然后一口气跌穿 −5% — 这就是方向性资金流压倒做市商对冲时的样子。在震荡的一周里仍守住钉住的个股（盯 TSLA）才是 max pain 机制真正掌控的标的，也是最后一段里卖权利金结构的候选。

Sources

• Alpaca Markets — options contracts API ↗
• Max pain theory — Investopedia ↗
• Optimizing Pain Theory — CBOE research notes ↗
• Juneteenth market holiday — NYSE 2026 schedule ↗