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Max Pain 分析（2026-06-09）— 12 檔 AI 股於 2026 年 6 月月度選擇權到期

12 檔 AI 個股於 2026-06-18 到期的 max pain，2026-06-09 以盤中即時價（~14:47 ET）重新計算。12 檔中 8 檔高於 max pain（向下拉）、4 檔低於（向上拉）、0 檔釘住。META 跌破釘住點（+5.13%）；TSLA 是最接近釘住者（+1.12%）；AMD 缺口最大，−11.89%。

Max pain 是讓最多選擇權合約變成廢紙的行使價 — 也是選擇權賣方（通常是做市商）淨利最大、而買方損失最大的價位。理論上：當月度選擇權接近到期時，做市商會對沖其庫存，股價往往會漂向 max pain 行使價。

本分析涵蓋 12 檔主要 AI 相關股票 於 2026 年 6 月月度選擇權到期，到期日為 2026-06-18 週四（因 2026-06-19 週五是 Juneteenth 美國市場假日，月度選擇權提前一天）。2026-06-09 更新 — 先講清楚資料誠實性：本文股價是盤中 ~14:47 ET 的即時快照（市場開盤中，不是收盤價），而未平倉量是 2026-06-05 週五的最終 OI（抓取時 06-08 週一的 OI 尚未公布）。距到期約 9 天。本次更新的頭條：盤面變成雙向了。06-04 是 10 檔高於 / 1 檔低於 / 1 檔釘住；今天是 8 檔高於 / 4 檔低於 / 0 檔釘住。META 跌破了它的釘住點 — 賣壓跌穿 $620，現在位於釘住點下方 +5.13% — 而 TSLA（+1.12%）是新的最接近釘住候選，剛好落在 ±1% 區間外。

Max pain 表 — 2026 年 6 月月度（2026-06-18），2026-06-09 更新

距離為負代表當前股價 > max pain（重力向下）；為正代表股價 < max pain（重力向上）。「釘住」= 在 max pain ±1% 之內；本次更新沒有任何個股符合 — TSLA 的 +1.12% 最接近，剛好落在區間外。

4 個最值得關注的訊號（2026-06-09 更新）

1. META 跌破釘住點 — 06-04 的頭條已經反轉

06-04 時，META 距離 $622.50 的 max pain 只有 −0.8%，是唯一被釘住的個股。五天後 META 賣壓跌到 $589.76（盤中），max pain 落在 $620 — 現價如今位於釘住點下方 +5.13%，是表中較大的向上拉力之一。做市商對沖現在是配合反彈往 $620 朝 6/18 收斂，而不是把股價壓在那裡。兩側的牆依然乾淨：上方 $720 call 牆（27.9K OI）、下方 $500 put 牆（14.8K OI）。被打破的釘住提醒我們這個模型的極限：方向性的賣壓在幾個交易日內就蓋過了兩週的釘住機制。

2. TSLA 是新的最接近釘住候選（+1.12%）

TSLA 在 $395.58、對上 $400 的 max pain，只差 +1.12% — 全表最小的缺口，雖然仍在嚴格的 ±1% 釘住區間外。距到期約 9 天、釘住壓力正在收緊，TSLA 是進入 6/18 前最值得觀察真正釘住行為的個股。最重的行使價離現價較遠 — $450 call 牆（31.8K OI）與 $300 put 牆（22.9K OI）— 所以這個釘住的結構性支撐比上週的 META 鬆，但距離本身是全盤面最緊的。

3. AMD 的缺口腰斬 — 仍是最大，−11.89%

06-04 時 AMD 的缺口是 −23.5%，遙遙領先全表。之後的賣壓把現價從約 $519 拖到 $465.32（盤中），max pain 則從 $420 上移到 $410 — 缺口大致腰斬到 −11.89%，仍是全宇宙最大。$400 行使價仍是兩側最重的近價位（15.4K call、8.6K put）。解讀與之前相同、只是張力變小：若 AMD 持續走弱，$400–$410 區間是上方的做市商支撐，而非做空訊號。

4. NVDA 的 $200 call 持續堆疊 — 103.4K，全表最重行使價

NVDA 的 $200 call 持有 103,406 口合約（從 06-04 的 102.8K 再增）— 仍是 12 檔中單一最重的行使價。$200 的 put 端也在堆（64.8K）。股價 $206.40、max pain $195，−5.52% 的缺口顯示向下拉，但 $200 行使價是重力地板：現價正下方的雙向重 OI 同時是磁鐵與支撐。6 月初的賣壓後，NVDA 已離這條線近得多 — 果斷跌破 $200 會讓做市商翻成 short-gamma 賣壓往 $195。

方法論

行使價 S 的 max pain 計算如下：

total_pain(S) = Σ [max(0, S - K_call) × OI_call × 100]   ← ITM call 要花錢
              + Σ [max(0, K_put - S) × OI_put × 100]     ← ITM put 要花錢

Max pain 行使價是讓 total_pain 最小化的 S。每口合約代表 100 股，因此 ×100。

資料來源：Alpaca Markets options contracts API。股價是 2026-06-09 ~14:47 ET 的盤中即時快照（市場開盤中 — 不是收盤價）；未平倉量（OI）快照日期為 2026-06-05（open_interest_date）— 即週五的最終 OI，因為 OI 以一個交易日延遲結算，06-08 週一的數字在抓取時尚未公布。行使價限制在 ±25% 近價窗口，避免過時的深價內（deep-ITM）舊 OI 扭曲 pain 最小值。相對上一次更新的主要變化：盤面從 10 高於 / 1 低於 / 1 釘住變成 8 高於 / 4 低於 / 0 釘住 — META 向下跌破釘住點，MSFT、PLTR、TSLA 都位於各自行使價下方。

限制 — max pain 何時失效

Max pain 是一個重力模型，不是方向性論點。它在以下情況失效：

• 高波動環境。 財報、宏觀事件、軋空、或劇烈的 risk-on/off 時，持倉驅動的對沖會蓋過 max pain 機制。本週 META 被打破的釘住就是活生生的例子。
• 遠到期。 超過 45 DTE 的月度選擇權「釘住壓力」較低。週度選擇權（under 7 DTE）的 max pain 效應較強。在約 9 DTE，這個解讀已接近最大相關性 — 進入 6/18 的最後一段。
• 低量個股。 當 OI 偏薄（最重行使價 under 10K 口），max pain 計算變得有雜訊 — MU 最重的行使價在 $700 只有 6.3K call / 8.2K put，加上 FQ3 財報就在窗口附近，它的解讀是 12 檔中最吵的。
• 趨勢延續。 若個股處於強勢方向趨勢，max pain 提供的是阻力/支撐，而非重力目的地。行情比一週前更震盪 — 而這正是釘住機制更重要的時候。

實務筆記

給 builders / 交易者：

• 把 max pain 當作 30 天方向偏向，而非交易訊號。 8 檔高於、4 檔低於，這張表描述的是急跌後的雙向行情 — 在依任何單一解讀行動前，搭配宏觀追蹤（Fed Funds、10Y 殖利率、regime）與財報日曆。
• TSLA（+1.12%）是進入 6/18 的釘住候選。 本次更新沒有嚴格意義上的釘住個股，但 TSLA 的缺口最緊，而 9 天正是釘住壓力開始咬住的時候。META 被打破的釘住（位於 $620 下方 +5.13%）是同一頁上的警世故事。
• AMD 的 −11.89% 是最大缺口，但五個交易日內腰斬 — 是賣壓做的功，不是釘住。它仍讀作 $400–$410 區間的上方做市商支撐，而非做空論點。
• 小心 MU。 它的 max pain 解讀是 12 檔中最薄的，且 FQ3 財報就在到期窗口附近 — 事件風險在那裡蓋過釘住機制。
• 約 2026-06-15 重跑。 最後一週 OI 堆疊很快；到期前的最後一次更新才是釘住壓力最強的那次。

少有人談的角度：被打破的釘住本身就是資訊。 META 花了兩週收斂到 $622.50，然後一口氣跌穿 −5% — 這就是方向性資金流壓倒做市商對沖時的樣子。在震盪的一週裡仍守住釘住的個股（盯 TSLA）才是 max pain 機制真正掌控的標的，也是最後一段裡賣權利金結構的候選。

Sources

• Alpaca Markets — options contracts API ↗
• Max pain theory — Investopedia ↗
• Optimizing Pain Theory — CBOE research notes ↗
• Juneteenth market holiday — NYSE 2026 schedule ↗