2026-05-15 — ビュー $CRDO · Credo Technology · HiWire AECs · SerDes IP · Optical DSP
Credo（CRDO）— AEC が 800G で光通信を置き換えた。1.6T の戦いが次のボトルネック。
CRDO のアクティブ電気ケーブル（AEC）は 800G で高価な光通信を置き換えた — Amazon が集中顧客。未解の問い：AEC のコストカーブは 1.6T で維持できるか、それとも光が巻き返すか。
Credo Technology（NASDAQ: CRDO）は AI クラスター相互接続 IP のもう 1 つの公開ピュアプレイ — Astera Labs はサーバー内（PCIe）、Credo はラック間（Ethernet, 800G+）。フラッグシップ製品 HiWire アクティブ電気ケーブル（AEC） はコネクタカテゴリで稀なことを成し遂げた：ハイパースケール AI 建設において 800G で光通信から実質的なシェアを奪った。それが 2024–2025 の物語。2026 の物語は 1.6T でそのシェアを保持できるかどうか。
3 つのプロダクトラインだが、針を動かすのは 1 つ
| ライン | 機能 | ステータス |
|---|---|---|
| HiWire AECs | アクティブ電気ケーブル — 銅 + 埋込 SerDes DSP | ボリュームドライバ；Amazon が開示された集中顧客 |
| SerDes IP | 高速 SerDes IP の他社向けライセンス | 安定売上、低成長 |
| Optical DSPs | 光トランシーバの信号処理 | 1.6T ランプとともに成長 |
AEC がヘッドライン。
なぜ AEC は 800G で光通信に勝ったか
ラック内 800G/ポートには 3 つの接続技術選択肢：
- DAC（Direct Attach Copper） — 最安だがリーチは 800G で 3m 程度に限定。
- AOC（アクティブ光ケーブル） — ファイバー + 統合光学 — 長距離だが高価で消費電力大。
- AEC（HiWire） — 銅ケーブルに各端の DSP 埋込で信号をクリーンアップ。AOC より安く、DAC より長く、AOC より低電力。
800G の AEC スイートスポットは本物：2–7m のラック内＆ラック間リーチで AOC 等価コストの 30–50%。Amazon が早期にアーキテクチャを検証。
1.6T の戦い — なぜこれが興味深い瞬間か
1.6T/ポートで物理が変わる：
- 銅信号完整性は 1.6T で同じケーブル長を保つのが難しくなる。
- 光 DSP が改善 — Credo 自身が光 DSP を販売しているため、AEC 弱体化は光 DSP 売上で一部相殺される可能性。
- 新しい光フォーマット（LPO 線形プラガブル光、NPO 近接パッケージ光）が光側から AEC のコスト優位を攻撃。
Amazon 集中リスク
Credo は 10-Q で顧客集中を開示 — Amazon が歴史的に最大顧客で有意な売上比率を持つ。注目すべきマイルストーンは多様化：Google や Microsoft が開示トップ顧客に同等シェアで加わると、集中ナラティブは終わる。
実装ノート
- 800G では AEC が 2–7m ラック内＆短距離ラック間接続のデフォルト・コスト最適選択。
- 1.6T では自分でコスト＆電力モデルを回す。 800G AEC 優位が自動延長すると仮定するな。
- SerDes IP は静かなレバレッジ。 Ethernet 接続アクセラレータをカスタムシリコンチームで構築するなら、Credo の SerDes IP は 3 つの実選択肢（Synopsys、Cadence と並ぶ）の 1 つ。
- CRDO + ALAB は標準ペアであり、択一ではない。
過小評価の角度：AEC はケーブルに偽装された「ステルス IP」プレイ。ケーブルはコネクタカテゴリに見えるが、価値は両端の DSP シリコンにある。Credo が DSP を制御している。