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Max Pain 分析（2026-06-04）— 12 只 AI 股于 2026 年 6 月月度期权到期

12 只 AI 个股于 2026-06-18 到期的 max pain，2026-06-04 以当日收盘重新计算。距到期 14 天，12 只中 10 只高于 max pain（向下拉），PLTR 是唯一低于（+2.3%），META 则正好落在钉住点上（−0.8%，唯一被钉住者）。AMD 缺口最大，−23.5%。

Max pain 是让最多期权合约变成废纸的行权价 — 也是期权卖方（通常是做市商）净利最大、而买方损失最大的价位。理论上：当月度期权接近到期时，做市商会对冲其库存，股价往往会漂向 max pain 行权价。

本分析涵盖 12 只主要 AI 相关股票 于 2026 年 6 月月度期权到期，到期日为 2026-06-18 周四（因 2026-06-19 周五是 Juneteenth 美国市场假日，月度期权提前一天）。2026-06-04 以当日收盘重新计算，距到期约 14 天。近价窗口干净 — AMD 与 MU 的 max pain 行权价锚定在合理的近价位（$420 与 $850），所以这张表读起来是一张正常的做市商持仓地图，而非一堆过时 OI 的噪声。行情仍处上升趋势 — 12 只有 10 只高于各自钉住点 — 而本次更新的头条是 META：它已收敛到正好落在 $622.50 钉住点上（−0.8%，现为唯一被钉住者）；而 PLTR 则滑落到 $145 钉住点略下方（+2.3%），成为唯一还有向上做市商拉力的个股。

Max pain 表 — 2026 年 6 月月度（2026-06-18），2026-06-04 更新

距离为负代表当前股价 > max pain（重力向下）；为正代表股价 < max pain（重力向上）。“钉住”= 在 max pain ±1% 之内；META 的 −0.8% 正好落在行权价上，而 MSFT 的 −1.8% 是次接近、但刚好落在区间外。

4 个最值得关注的信号（2026-06-04 更新）

1. META 被钉住 — 唯一落在行权价上的个股

META 在 $627.54、对上 $622.50 的 max pain，只差 −0.8% — 落在 ±1% 区间内，是表中唯一被钉住的个股。这是 6 月 18 日唯一一只跨式（straddle）机制真正有意义的标的：剩两周到期，做市商对冲有实质诱因把 META 维持在 $622.50 附近。最重的行权价干净地夹住它 — 上方 $700 call 墙（31,299 OI）、下方 $500 put 墙（14,897 OI）— 所以这个钉住在两侧都有结构性支撑。若你卖权利金，这就是要动手的那个解读。

2. AMD — $519 vs $420 max pain，全表最大缺口（−23.5%）

AMD 再度拥有全宇宙最大的缺口，达 −23.5%。±25% 窗口把 max pain 锚定在 $420，$400 call 墙（15,240 OI） 是最重的近价行权价；pain 曲线在 $420 干净地触底，所以这是真正的内部极小值，而非窗口边缘的假象。股价在 $519，这是一个强势上升趋势的解读：$400–$420 区间是 AMD 若回测时上方的做市商支撑，而非对一只已涨这么多的个股的做空信号。

3. NVDA — $200 call 仍是全表最重的 OI（102.8K）

NVDA 的 $200 call 持有 102,806 口合约 — 仍是 12 只中单一最重的行权价，而且持续在堆叠。股价在 $218、max pain 在 $195，−11.7% 缺口显示向下拉，但 $200 行权价是重力地板：刚好在股价下方的重 call OI 充当支撑（做市商持有多头股票对冲）。$200 仍是要盯的那条线 — 果断跌破会让做市商翻成 short-gamma 卖压往 $195。

4. MU — 干净的 −16.2%，但 OI 是 12 只中最薄的

美光的 max pain 锚定在 $850（−16.2%）— 反映 AI 内存涨到 $988 的缺口仍宽，但现在是合理的近价解读。注意这里 OI 偏薄：最重的 call（$800）与 put（$900）行权价各只有约 5.5K 口，所以 MU 的钉住是 12 只中最吵的。当作方向性的色彩，而非精确价位。

方法论

行权价 S 的 max pain 计算如下：

total_pain(S) = Σ [max(0, S - K_call) × OI_call × 100]   ← ITM call 要花钱
              + Σ [max(0, K_put - S) × OI_put × 100]     ← ITM put 要花钱

Max pain 行权价是让 total_pain 最小化的 S。每口合约代表 100 股，因此 ×100。

数据来源：Alpaca Markets options contracts API。股价为 2026-06-04 收盘；未平仓量（OI）快照日期为 2026-06-02（open_interest_date）— OI 以一个交易日的延迟结算，所以 2026-06-03 与 2026-06-04 的数字在抓取时尚未公布。行权价限制在 ±25% 近价窗口，避免过时的深价内（deep-ITM）旧 OI 扭曲 pain 最小值（例如 NVDA 的链上有一个深价内的 $0.50 call、约 34K OI，未过滤的最小值会去追它）。最宽的四个缺口（AMD、MU、TSM、AAPL）已验证为内部极小值、pain 曲线平滑，而非边缘假象。相对上一次更新的主要变化：META 已收敛到钉住点上（现为 −0.8%，唯一被钉住者），而 PLTR 已滑落为唯一低于者（+2.3%）。

限制 — max pain 何时失效

Max pain 是一个重力模型，不是方向性论点。它在以下情况失效：

• 高波动环境。 财报、宏观事件、轧空、或剧烈的 risk-on/off 时，持仓驱动的对冲会盖过 max pain 机制。
• 远到期。 >45 DTE 的月度期权“钉住压力”较低。周度期权（under 7 DTE）的 max pain 效应较强。在 14 DTE，这个解读正在成形，但尚未到钉住压力的高峰。
• 低量个股。 当 OI 偏薄（最重行权价 under 5K 口），max pain 计算变得有噪声 —— MU 这周就在这个边缘。
• 趋势延续。 若个股处于强势方向趋势，max pain 提供的是阻力/支撑，而非重力目的地。12 只有 10 只高于钉住点，这仍是主要的但书。

实务笔记

给 builders / 交易者：

• 把 max pain 当作 30 天方向偏向，而非交易信号。 12 只有 10 只高于钉住点，这张表是在描述强势上升趋势，而非铺陈反转。在依任何单一解读行动前，搭配宏观追踪（Fed Funds、10Y 收益率、regime）与财报日历。
• META 现在是唯一被钉住的个股（−0.8%）。 若你卖权利金，它的近价 6/18 跨式是钉住机制真正咬住的标的。PLTR（+2.3%）是唯一低于钉住点的个股，但已漂出近钉住区间。
• AMD 的 −23.5% 是最大缺口，但不是做空论点。 它衡量的是 $400–$420 区间的上方做市商支撑，而非对一只强势上升趋势个股喊 23% 回调。实际的下行解读请用线图与 IV。
• 2026-06-09 与 2026-06-15 重跑。 Max pain 行权价会随着到期前新 OI 堆叠而移动；剩 14 天，钉住压力会在最后两周收紧。

少有人谈的角度：2026 年 AI 股的 max pain 与前 AI 时代（2019-2022）本质不同。 单一个股期权成交量现在 3-5× 偏散户，而在轧空中散户资金追逐高于股价的 call —— 这就是为什么 OI 质量周复一周即使窗口重新干净仍落后价格。它造成的做市商持仓失衡，在股价与行权价重新收敛后，对有耐心的交易者是可利用的。值得单独深入分析。

Sources

• Alpaca Markets — options contracts API ↗
• Max pain theory — Investopedia ↗
• Optimizing Pain Theory — CBOE research notes ↗
• Juneteenth market holiday — NYSE 2026 schedule ↗