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Max Pain 分析（2026-06-04）— 12 檔 AI 股於 2026 年 6 月月度選擇權到期

12 檔 AI 個股於 2026-06-18 到期的 max pain，2026-06-04 以當日收盤重新計算。距到期 14 天，12 檔中 10 檔高於 max pain（向下拉），PLTR 是唯一低於（+2.3%），META 則正好落在釘住點上（−0.8%，唯一被釘住者）。AMD 缺口最大，−23.5%。

Max pain 是讓最多選擇權合約變成廢紙的行使價 — 也是選擇權賣方（通常是做市商）淨利最大、而買方損失最大的價位。理論上：當月度選擇權接近到期時，做市商會對沖其庫存，股價往往會漂向 max pain 行使價。

本分析涵蓋 12 檔主要 AI 相關股票 於 2026 年 6 月月度選擇權到期，到期日為 2026-06-18 週四（因 2026-06-19 週五是 Juneteenth 美國市場假日，月度選擇權提前一天）。2026-06-04 以當日收盤重新計算，距到期約 14 天。近價窗口乾淨 — AMD 與 MU 的 max pain 行使價錨定在合理的近價位（$420 與 $850），所以這張表讀起來是一張正常的做市商持倉地圖，而非一堆過時 OI 的雜訊。行情仍處上升趨勢 — 12 檔有 10 檔高於各自釘住點 — 而本次更新的頭條是 META：它已收斂到正好落在 $622.50 釘住點上（−0.8%，現為唯一被釘住者）；而 PLTR 則滑落到 $145 釘住點略下方（+2.3%），成為唯一還有向上做市商拉力的個股。

Max pain 表 — 2026 年 6 月月度（2026-06-18），2026-06-04 更新

距離為負代表當前股價 > max pain（重力向下）；為正代表股價 < max pain（重力向上）。「釘住」= 在 max pain ±1% 之內；META 的 −0.8% 正好落在行使價上，而 MSFT 的 −1.8% 是次接近、但剛好落在區間外。

4 個最值得關注的訊號（2026-06-04 更新）

1. META 被釘住 — 唯一落在行使價上的個股

META 在 $627.54、對上 $622.50 的 max pain，只差 −0.8% — 落在 ±1% 區間內，是表中唯一被釘住的個股。這是 6 月 18 日唯一一檔跨式（straddle）機制真正有意義的標的：剩兩週到期，做市商對沖有實質誘因把 META 維持在 $622.50 附近。最重的行使價乾淨地夾住它 — 上方 $700 call 牆（31,299 OI）、下方 $500 put 牆（14,897 OI）— 所以這個釘住在兩側都有結構性支撐。若你賣權利金，這就是要動手的那個解讀。

2. AMD — $519 vs $420 max pain，全表最大缺口（−23.5%）

AMD 再度擁有全宇宙最大的缺口，達 −23.5%。±25% 窗口把 max pain 錨定在 $420，$400 call 牆（15,240 OI） 是最重的近價行使價；pain 曲線在 $420 乾淨地觸底，所以這是真正的內部極小值，而非窗口邊緣的假象。股價在 $519，這是一個強勢上升趨勢的解讀：$400–$420 區間是 AMD 若回測時上方的做市商支撐，而非對一檔已漲這麼多的個股的做空訊號。

3. NVDA — $200 call 仍是全表最重的 OI（102.8K）

NVDA 的 $200 call 持有 102,806 口合約 — 仍是 12 檔中單一最重的行使價，而且持續在堆疊。股價在 $218、max pain 在 $195，−11.7% 缺口顯示向下拉，但 $200 行使價是重力地板：剛好在股價下方的重 call OI 充當支撐（做市商持有多頭股票對沖）。$200 仍是要盯的那條線 — 果斷跌破會讓做市商翻成 short-gamma 賣壓往 $195。

4. MU — 乾淨的 −16.2%，但 OI 是 12 檔中最薄的

美光的 max pain 錨定在 $850（−16.2%）— 反映 AI 記憶體漲到 $988 的缺口仍寬，但現在是合理的近價解讀。注意這裡 OI 偏薄：最重的 call（$800）與 put（$900）行使價各只有約 5.5K 口，所以 MU 的釘住是 12 檔中最吵的。當作方向性的色彩，而非精確價位。

方法論

行使價 S 的 max pain 計算如下：

total_pain(S) = Σ [max(0, S - K_call) × OI_call × 100]   ← ITM call 要花錢
              + Σ [max(0, K_put - S) × OI_put × 100]     ← ITM put 要花錢

Max pain 行使價是讓 total_pain 最小化的 S。每口合約代表 100 股，因此 ×100。

資料來源：Alpaca Markets options contracts API。股價為 2026-06-04 收盤；未平倉量（OI）快照日期為 2026-06-02（open_interest_date）— OI 以一個交易日的延遲結算，所以 2026-06-03 與 2026-06-04 的數字在抓取時尚未公布。行使價限制在 ±25% 近價窗口，避免過時的深價內（deep-ITM）舊 OI 扭曲 pain 最小值（例如 NVDA 的鏈上有一個深價內的 $0.50 call、約 34K OI，未過濾的最小值會去追它）。最寬的四個缺口（AMD、MU、TSM、AAPL）已驗證為內部極小值、pain 曲線平滑，而非邊緣假象。相對上一次更新的主要變化：META 已收斂到釘住點上（現為 −0.8%，唯一被釘住者），而 PLTR 已滑落為唯一低於者（+2.3%）。

限制 — max pain 何時失效

Max pain 是一個重力模型，不是方向性論點。它在以下情況失效：

• 高波動環境。 財報、宏觀事件、軋空、或劇烈的 risk-on/off 時，持倉驅動的對沖會蓋過 max pain 機制。
• 遠到期。 >45 DTE 的月度選擇權「釘住壓力」較低。週度選擇權（under 7 DTE）的 max pain 效應較強。在 14 DTE，這個解讀正在成形，但尚未到釘住壓力的高峰。
• 低量個股。 當 OI 偏薄（最重行使價 under 5K 口），max pain 計算變得有雜訊 —— MU 這週就在這個邊緣。
• 趨勢延續。 若個股處於強勢方向趨勢，max pain 提供的是阻力/支撐，而非重力目的地。12 檔有 10 檔高於釘住點，這仍是主要的但書。

實務筆記

給 builders / 交易者：

• 把 max pain 當作 30 天方向偏向，而非交易訊號。 12 檔有 10 檔高於釘住點，這張表是在描述強勢上升趨勢，而非鋪陳反轉。在依任何單一解讀行動前，搭配宏觀追蹤（Fed Funds、10Y 殖利率、regime）與財報日曆。
• META 現在是唯一被釘住的個股（−0.8%）。 若你賣權利金，它的近價 6/18 跨式是釘住機制真正咬住的標的。PLTR（+2.3%）是唯一低於釘住點的個股，但已漂出近釘住區間。
• AMD 的 −23.5% 是最大缺口，但不是做空論點。 它衡量的是 $400–$420 區間的上方做市商支撐，而非對一檔強勢上升趨勢個股喊 23% 回調。實際的下行解讀請用線圖與 IV。
• 2026-06-09 與 2026-06-15 重跑。 Max pain 行使價會隨著到期前新 OI 堆疊而移動；剩 14 天，釘住壓力會在最後兩週收緊。

少有人談的角度：2026 年 AI 股的 max pain 與前 AI 時代（2019-2022）本質不同。 單一個股選擇權成交量現在 3-5× 偏散戶，而在軋空中散戶資金追逐高於股價的 call —— 這就是為什麼 OI 質量週復一週即使窗口重新乾淨仍落後價格。它造成的做市商持倉失衡，在股價與行使價重新收斂後，對有耐心的交易者是可利用的。值得單獨深入分析。

Sources

• Alpaca Markets — options contracts API ↗
• Max pain theory — Investopedia ↗
• Optimizing Pain Theory — CBOE research notes ↗
• Juneteenth market holiday — NYSE 2026 schedule ↗